Opções de estratégias gama

Risco de Risco Explicado.

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Negociação de volatilidade facilitada - Estratégias efetivas para sobrevivência de balanços de mercado severos.

Gamma é o feio filho do passo dos gregos da opção. Você sabe, aquele que fica na esquina e ninguém presta atenção nisso? O problema é que essa criança do passo vai causar-lhe algumas dores de cabeça reais, a menos que você dê a atenção que merece e aproveite o tempo para entender isso.

Gamma é a força motriz por trás das mudanças em um delta de opções. Representa a taxa de mudança do delta de uma opção. Uma opção com uma gama de +0.05 verá seu delta aumentar em 0,05 por cada movimento de 1 ponto no subjacente. Da mesma forma, uma opção com uma gama de -0,05 verá seu delta diminuir em 0,05 por cada movimento de 1 ponto no subjacente.

PONTOS CLAVE RELATIVOS AO GAMMA.

Gamma será maior para opções mais curtas. Por esse motivo, a última semana de uma vida de opções é referida como "semana da gama". A maioria dos comerciantes profissionais não quer ser uma gama curta durante a última semana de vida das opções.

Gamma está no seu mais alto com opções de dinheiro.

Os vendedores líquidos de opções serão de gama baixa e os compradores líquidos de opções serão de gama longa. Isso faz sentido porque a maioria dos vendedores de opções não quer que o estoque se afaste, enquanto os compradores de opções se beneficiam de grandes movimentos.

Uma gama maior (positiva ou negativa) leva a uma mudança maior no delta quando seu estoque se move.

As baixas posições de gama exibem um gráfico de risco mais plano, refletindo menor flutuação em P & amp; L.

As posições de alta gama exibem um gráfico de risco mais acentuado, refletindo uma alta flutuação em P & amp; L.

COMO GAMMA TRABALHA - RELAÇÃO COM DELTA.

Para ter uma idéia de como a gama e o delta funcionam juntos, compararemos uma opção de compra no dinheiro e fora do dinheiro. Na imagem abaixo, você pode ver que uma posição de 10 lotes de chamada em dinheiro tem um delta positivo de 524 e uma gama de 62 positivos. A posição de chamada 185 possui um delta de 86 e uma gama de 29. A gama para o A posição do dinheiro é significativamente maior.

No lado direito da imagem é um cenário personalizado. Assumindo que o SPY aumentou 1% e todos os outros fatores permanecem os mesmos (volatilidade, tempo de expiração, dividendos). O delta para as 177 chamadas aumentou 107 a 631, enquanto as 185 chamadas só aumentaram em 65. (Note-se que, em porcentagem, as 185 chamadas tiveram um aumento maior, mas em termos de exposição real do delta, os 177 tiveram um maior aumentar)

Podemos fazer a mesma análise usando chamadas longas com diferentes meses de validade. Aqui você pode ver que as chamadas de dezembro de 177 têm um delta de 525 e uma gama de 63. As chamadas de junho de 2014 têm um delta semelhante em 501, mas uma gama muito inferior a 21. Mais uma vez, assumindo uma variação de preço de 1% , você pode ver que as chamadas Dec receberam um delta extra de 107 e as chamadas de junho só receberam um delta extra de 38.

A análise acima confirma que as opções em dinheiro possuem maior risco de risco de gamma do que as opções fora do dinheiro e as opções de curto prazo possuem maior risco gama do que as opções mais datadas.

COMO GAMMA TRABALHA - RELAÇÃO COM VEGA.

A gama de uma opção também será afetada pela Vega. Quando a volatilidade implícita em um estoque é baixa, a gama de opções no dinheiro será alta, enquanto a gama de opções de dinheiro fora do dinheiro será próxima de zero. Isso ocorre porque, quando a volatilidade é baixa, as opções profundas fora do dinheiro terão muito pouco valor, já que o tempo premium é tão baixo. No entanto, os preços das opções aumentam dramaticamente em uma base relativa, à medida que você se move de volta ao longo da cadeia de opções para as greves no dinheiro.

Quando a volatilidade é alta, e os preços das opções são maiores em todos os níveis, a gama tende a ser mais estável em todos os preços de exercício da opção. Quando a volatilidade é alta, o valor do tempo incorporado nas opções profundas fora do dinheiro pode ser bastante alto. Portanto, quando você se move das greves externas de volta para as greves no dinheiro, o aumento no valor do tempo é menos dramático.

Este conceito provavelmente é melhor explicado visualmente. Na tabela abaixo, você pode ver a gama de chamadas SPY quando a volatilidade é baixa (VIX às 12.50) e alta (VIX às 25.00). A variação na gama em todas as greves é muito mais suave quando a volatilidade é alta. Portanto, você pode assumir que o risco gama de opções no dinheiro é muito maior quando a volatilidade é baixa.

Aqui estão os mesmos dados representados graficamente. Você pode ver quando a volatilidade implícita é baixa, o risco gama é muito maior para as greves no dinheiro.

ESTRATÉGIAS DE GAMMA E OPÇÃO.

Até agora, apenas analisamos as greves de opções individuais. No entanto, todas as estratégias de combinação de opções também terão uma exposição gama. As empresas que exigem que você seja um vendedor líquido de opções, como condores de ferro, terão uma gama negativa e as estratégias em que você é comprador líquido de opções terão uma gama positiva. Abaixo estão algumas das principais estratégias de opções e sua exposição gama:

GAMMA RISK EXPLAINED.

Para melhor ilustrar como a gama funciona, vou ver alguns cenários diferentes e comparar como eles são afetados por um movimento de -2,0% no preço, e todos os outros fatores ficam os mesmos. Eu vou olhar para o seu delta inicial e seu novo delta após o movimento.

RISCO DE FONTE CONDOR GAMMA - COMPARADO POR CONHECIMENTOS SEMANAL E MENSAL.

Primeiro, temos dois condores de ferro com as batidas curtas estabelecidas no delta 10. O condor semanal tem uma gama -4 que é duas vezes maior que o condor mensal em -2.

Após um movimento de -2,0% no subjacente, a gama de condors semanal mudou para positivo e explodiu para 62, enquanto o delta mensal só mudou para 20.

Claramente, o condor semanal tem um risco gama muito maior. Isso faz parte da razão pela qual eu não gosto de comercializar condores semanais. Um pequeno movimento no subjacente pode ter um impacto importante na sua posição.

RISCO GAMMA DE BORBOLETA & # 8211; COMPARAR BORBOLETAS SEMANAL E MENSAIS.

Em seguida, veremos os spreads de borboleta comparando as borboletas semanais, mensais, estreitas e largas.

Comparando uma borboleta semanal e mensal de 10 pontos, temos uma situação interessante, com ambos os negócios basicamente com zero gama no início. Isto é devido ao fato de que as greves curtas estavam exatamente no dinheiro com RUT negociando em 1101 no momento.

Em qualquer caso, vemos que com um movimento de -2,0% no RUT, o delta semanal se move de -20 para +3 para um movimento de 23 pontos. O delta mensal passa de -4 para +3 para um movimento total de apenas 7 pontos.

Finalmente, vejamos uma borboleta com 50 pontos de largura em dinheiro. A borboleta semanal tem uma enorme mudança de 146 pontos no delta! A borboleta mensal move 73 pontos.

Podemos deduzir do acima que os negócios semanais têm um risco gama muito maior. As borboletas têm um maior risco de gama do que os condores de ferro e as mariposas largas têm o maior risco de gama de todas as estratégias. Isso está resumido abaixo:

Agora que sabemos um pouco mais sobre o risco de gama, investigemos uma estratégia que você pode ter ouvido sobre o chamado escalar de gamma.

Gamma scalping é como aquela garota quente da escola que você nunca foi bom o suficiente. Quanto mais você descobrir sobre ela, mais incrível ela soa, mas você realmente não sabe o que a faz assinalar.

Gamal scalping não é para todos por uma série de razões. Para iniciantes, você precisa ser bem capitalizado, pois pode ser muito intensivo em capital. Em segundo lugar, você precisa ter uma compreensão muito boa de como os gregos de opções funcionam antes mesmo de pensar em negociar dessa maneira.

Muitos criadores de mercado ganham o seu sustento pelo escalar de gama, de modo que os comerciantes de varejo são naturalmente curiosos sobre essa estratégia, para que possam "comercializar como profissionais". O escalonamento da gama realizado pelos fabricantes de mercado é um componente essencial do funcionamento eficiente dos mercados de opções, como você aprenderá em breve.

Há algumas maneiras diferentes de configurar um couro cabeludo de gama, mas vejamos um exemplo usando um longo straddle.

IBM GAMMA SCALP USANDO LONG STRADDLE.

Data: 1 de novembro de 2013.

Preço atual: $ 179.42.

Compre 2 IBM 17 de janeiro de 2014, 180 chamadas $ 4.35.

Compre 2 IBM 17 de janeiro de 2014, 180 coloca $ 5.65.

Prêmio: $ 2,000 de débito líquido.

Este acordo de comércio nos deu uma exposição líquida de delta de -13, então, para chegar ao Delta neutral, nós compramos 13 ações.

Comprar 13 IBM compartilha $ 179,42.

Custo: $ 2,332.46 de débito líquido.

Este comércio começará com um delta de zero, mas não ficará assim. A razão é por causa da gama positiva associada ao comércio. Nesse caso, o comércio tem uma gama inicial de +13. À medida que o preço da IBM flutua, o delta mudará devido à exposição gama. Sendo um comércio de gamma positivo, os movimentos de preços irão beneficiar o comércio. À medida que a IBM avança, ganhará delta positivo, à medida que a IBM descer, o comércio irá retirar o delta negativo.

Para voltar ao delta neutro a cada vez, precisamos comprar ou vender ações da IBM. À medida que as ações se movem para baixo, ganhamos o delta negativo e precisamos comprar ações (comprar baixo). À medida que o estoque se move, nós vendemos ações (vendemos alto) para neutralizar o delta. Observe que estamos comprando baixo e vendendo alto. Essas transações no estoque geram fluxo de caixa e podem dar origem a um lucro, desde que o straddle não perca muito valor.

O CUSTO DO SCALPING - THETA DECAY.

Se o acima soa muito bom para ser verdade, bem é, há uma captura na forma de decadência de Theta. Sabemos que as opções longas se deterioram à medida que o tempo passa e esta é a questão que os comerciantes enfrentam com o escalpelamento de gama. As chamadas longas e as que compõem o straddle serão decadentes por uma certa quantidade a cada dia. Se o estoque não se mover para cima e para baixo o suficiente, a queda do tempo no straddle será maior do que os lucros das negociações de ações.

Quando gamma scalping, você quer um estoque que se mova muito durante o curso do comércio.

Os gregos de opções trabalham em conjunto em vez de isolados. Theta e Vega têm um relacionamento distinto. Se a volatilidade implícita for alta, o valor do tempo incorporado nas opções será alto. Portanto, as opções com alta volatilidade implícita terão uma taxa maior de decaimento de Theta. Faz sentido que será mais difícil para o couro cabeludo gamma em um estoque com alta volatilidade implícita, já que o estoque precisará mover-se muito mais para compensar as perdas decorrentes da degradação do tempo. Também faz sentido que um bom momento para o couro cabeludo gamma é quando a volatilidade implícita de um estoque está na parte inferior do seu intervalo de 12 meses, pois as opções que você está comprando serão mais baratas e você precisará de menos movimento no estoque para cobrir o Decadência de Theta.

TRABALHANDO TODOS JUNTOS - ESCALA DE GAMMA, FABRICANTES DE MERCADO E VOLATILIDADE IMPLÍCITA.

Dan Passarelli escreve um artigo muito bom sobre a TheStreet, que citarei aqui:

Quando os fabricantes de mercado acham que não podem cobrir sua teta por escalação de gama, porque o estoque subjacente não está experimentando uma oscilação de preço real suficiente, eles são incitados a tentar vender suas opções para sair do comércio perdedor. Eles reduzem suas ofertas e oferecem algumas para tentar atrair compradores. Se isso não funcionar, eles diminuí-los mais. Todo o tempo, isso diminui as opções & # 8217; volatilidade implícita.

De certa forma, o escalonamento da gama de fabricantes de mercado vincula a volatilidade implícita e histórica. Se o stock não se movendo o suficiente (ou seja, a volatilidade histórica é muito baixa) para que os criadores de mercado cobrem theta, eles diminuem seus mercados (ou seja, eles reduzem a volatilidade implícita).

Embora você possa não estar disposto ou capaz de se engajar em escalar a gama, espero que agora tenha um pouco mais de compreensão de como os mercados de opções funcionam e como os diferentes jogadores se encaixam.

Você pode ler um pouco mais sobre gamma scalping aqui no Futuresmag e aqui no Elite Trader.

GAMMA-DELTA NEUTRAL TRADING.

Agora que sabemos um pouco sobre comércio gamma scalping e comércio neutro delta, o próximo passo seria aprender sobre a neutralização do delta e da gama. Não vou entrar em detalhes aqui, enquanto a teoria por trás da idéia é boa, não estou convencido de que isso funcionaria na prática. Se você está interessado em ler um excelente artigo sobre o assunto, você pode fazê-lo aqui.

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6 Comentários.

Este artigo aborda um dos aspectos mais importantes da negociação de opções: a constante discussão entre theta e gamma. Você identificou corretamente o risco gama como a inclinação do gráfico P / L. No geral, um bom artigo.

Obrigado Opção Oz!

vocês dois querem um ambiente IV mais baixo para reduzir a deterioração do tempo e esperar um movimento volátil? eles podem acontecer juntos "# 8230;

Você está se referindo à seção sobre scalping de gama? Se assim for, você quer maior volume, pois isso aumentará o valor de suas opções longas.

Excelente artigo! Uma coisa que eu pensei mencionar embora. Como você disse, os condores de menor prazo possuem maior risco de gama. Mas há sempre um flip-side. Don 's os condores de longo prazo têm maior risco de vega do que os seus colegas de curto prazo? Então, você não está negociando um risco (gamma) para outro risco (vega) quando você muda de um condor semanal para um condor mensal?

Sim, você é muito bonito lá. Vou fazer uma publicação sobre isso.

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Fechado meu BB de outubro (há alguns minutos atrás) para 34% de lucro e # 8230, esse é o melhor dos 3 BBs que troquei desde que Gav nos ensinou a estratégia & # 8230; então, o próximo café ou cerveja em mim, Gav 🙂

Opções de gregos: Risco de Gamma e Recompensa.

Em termos de posição Gamma, um vendedor de opções de venda enfrentaria uma Gamma negativa (todas as estratégias de venda têm Gamma s negativo) e o comprador de puts adquira uma Gamma positiva (todas as estratégias de compra têm Gammas positivos. Mas todos os valores de Gamma são positivos porque o os valores mudam na mesma direção que o Delta (ou seja, um Gamma mais alto significa uma mudança maior em Delta e vice-versa). Os sinais mudam com posições ou estratégias porque os Gammas superiores significam maior perda potencial para vendedores e, para compradores, maior potencial de ganho.

Talvez mais interessante, no entanto, é o que acontece com os valores Delta e Gamma ao longo do tempo, quando as opções estão fora do dinheiro. Olhando para as 115 greves, você pode ver na Figura 11 que as Gamma s aumentam de 1,89 em julho para 4,74 em janeiro. Enquanto níveis mais baixos do que para as opções de chamadas no dinheiro (novamente, sempre a maior acertamento Gamma se coloca ou chamadas), eles estão associados a queda, não aumentando os valores de Delta, como visto na Figura 10. Enquanto não circulado, o 115 chama mostre Delta s para julho em 47,0 e 26,6 em janeiro, em comparação com uma queda de 56,2 em julho para apenas 52,9 em janeiro para o Deltas em dinheiro. Isso nos diz que, enquanto as chamadas fora do dinheiro, de janeiro de 115, ganharam Gamma, perderam a tração Delta significativa da deterioração do valor do tempo (Theta).

Finalmente, ao olhar os valores de Gamma para estratégias populares, a categorização, bem como a posição Theta, é fácil de fazer. Todas as estratégias de venda líquida terão posição negativa. A Gamma e as estratégias de compra líquidas terão uma Gama positiva líquida. Por exemplo, um vendedor de chamadas curtas enfrentaria posição negativa Gamma. Claramente, o maior risco para o vendedor de chamadas seria no dinheiro, onde Gamma é o mais alto. Delta aumentará rapidamente com um movimento adverso e com ele perdas não realizadas. Para o comprador da chamada, é onde os ganhos potenciais não realizados são mais altos para um movimento favorável do subjacente.

Estratégias de Opções Neutrais Gamma.

O uso de estratégias de opções neutras da gama envolve a criação de posições de opções que possuem um valor global de gama que é zero ou muito próximo de zero. O princípio é garantir que o valor delta de tais posições permaneça estável independentemente de como a segurança subjacente se move.

Estratégias deste tipo não são adequadas para iniciantes e apenas recomendamos usá-las se você tiver uma quantidade decente de opções de negociação de experiência. Também é importante que você entenda tudo sobre as opções de gregos e como eles funcionam. Clique aqui para saber mais sobre os gregos se você não está familiarizado com eles.

Nesta página, explicamos mais sobre o comércio neutro da gama e analisamos algumas das maneiras pelas quais estratégias desse tipo podem ser usadas.

Gamma Neutral Trading Explained Gerenciando a Volatilidade de uma Posição Trading Implícita Volatilidade Protegendo Lucros.

Gamma Neutral Trading explicado.

As estratégias de opções de Gamma neutro podem ser usadas para criar novas posições ou para ajustar uma existente. O objetivo é usar uma combinação de opções que tornem o valor gama global o mais próximo possível do zero. Um valor zero significará que o valor delta não deve se mover quando o preço da segurança subjacente se mover. Existem algumas razões pelas quais você gostaria de fazer isso, que analisamos um pouco mais tarde.

Tecnicamente, você pode usar qualquer combinação de opções que deseja criar uma posição neutra de gama. Como tal, essas estratégias são um pouco diferentes da maioria dos outros, onde há transações específicas que você precisa fazer para criar um spread que esteja de acordo com seus objetivos. É por isso que apenas recomendamos que os comerciantes experientes usem essas estratégias; você precisa ser capaz de descobrir exatamente o que você está tentando fazer e por quê.

Gerenciando a volatilidade de uma posição.

O valor gamma de uma posição de opções representa essencialmente a volatilidade dessa posição. Por conseguinte, faz sentido que a criação de uma posição neutra na gama seja útil se desejar estar exposto à menor volatilidade possível.

Ao criar uma posição neutra em termos de gamma, mas delta positiva, você pode se beneficiar de lucros previsíveis (assumindo os movimentos de segurança subjacentes como você espera) sem estar exposto a perdas exponenciais, se as coisas não se revelarem como você previu. Isso é útil se você deseja manter uma posição de longo prazo em uma segurança que você espera aumentar em valor ao longo do tempo, mas deseja reduzir o efeito de movimentos inesperados.

Vendas de Implantação de Negociação.

É possível criar uma posição de opções que não é afetada por movimentos no preço de um título subjacente, mas isso se beneficiará de mudanças na volatilidade implícita. Para fazer isso você precisa se certificar de que uma posição seja neutra e neutra dota. Ao fazê-lo, efetivamente o tornará longo em vega, o que significa que você irá lucrar quando a volatilidade implícita aumentar.

Esta é uma estratégia útil se você identificar uma oportunidade em que a volatilidade implícita provavelmente mudará, mas você não tem certeza em que direção o preço da segurança se moverá, ou se ela se moverá.

Se você não está familiarizado com a volatilidade implícita, clique aqui para obter mais informações.

Proteção de lucros.

Quando as opções de negociação é bastante provável, você encontrará um cenário em que uma posição existente lhe fez um lucro decente e você quer proteger algum ou todo esse lucro. A maneira óbvia de fazer isso é fechar a posição e levar seu dinheiro, mas você não poderá fazer mais lucros se você fizer isso. Ao usar uma estratégia neutra de gama, você pode potencialmente ter o melhor dos dois mundos em tal situação.

Se você ajustar a sua posição de forma a torná-la delta neutra e neutra em termos de gama, você também tornará a neutralidade do theta. Isso significa que sua posição não será afetada por movimentos de preço adicionais na segurança subjacente ou pela decadência do tempo. Todavia, pode ainda beneficiar da crescente volatilidade.

Esta é uma abordagem viável se você tiver obtido lucros em uma segurança que possivelmente possa se mover no preço significativamente em breve (por exemplo, há anúncio de ganhos devido), mas você não tem certeza em qual direção o preço se moverá. Ao tornar sua posição delta neutra e neutra em termos de gamma, você pode proteger os lucros que você já fez e fazer mais lucros à medida que a volatilidade aumenta. Depois de esperar que o período de volatilidade termine, você pode ajustar sua posição novamente (ou fechá-la completamente) com base nas suas expectativas nesse ponto.

Uma Introdução às Opções de Opções Neutrais Gamma-Delta.

Você já encontrou estratégias que usam plenamente a decadência da teta de uma opção atrativa, mas você não suporta o risco associado? Ao mesmo tempo, estratégias conservadoras, como a escrita de chamadas cobertas ou a escrita de chamadas cobertas sintéticas, podem ser muito restritivas. A distribuição neutra da gama-delta pode ser apenas o melhor meio-termo para essas preocupações ao procurar uma maneira de explorar a decadência do tempo e neutralizar o efeito das ações de preços no valor da sua posição. Neste artigo, vamos apresentá-lo a esta estratégia.

Para entender a aplicação desta estratégia como explicado aqui, o conhecimento das medidas gregas básicas associadas às opções é essencial. Isso significa inerentemente que o leitor também deve estar familiarizado com as opções e suas características.

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Theta é a taxa de decaimento no valor de uma opção que pode ser atribuída à passagem de um dia de tempo. Com esta propagação, exploraremos a decadência de theta em nossa vantagem para extrair um lucro da posição. Claro, muitos outros spreads fazem isso; mas, como você descobrirá, ao proteger o delta líquido da gama e da rede de nossa posição, podemos manter nossa posição com segurança neutra em termos de preço.

Para nossos propósitos, usaremos uma estratégia de escrita de chamada de proporção como nossa posição central. Nestes exemplos, compraremos opções com um preço de exercício inferior ao da venda. Por exemplo, se comprarmos as chamadas com um preço de exercício de US $ 30, venderemos as chamadas a um preço de exercício de US $ 35. Claro, não vamos apenas realizar uma estratégia regular de gravação de chamadas de proporção - vamos ajustar a proporção em que compramos e vendemos opções para eliminar materialmente a gama líquida de nossa posição.

Sabemos que, em uma estratégia de opções de escrita, mais opções são escritas do que compradas. Isso significa que algumas opções são vendidas "nuas". Isso é inerentemente arriscado. O risco aqui é que, se o estoque se reunir o suficiente, a posição perderá dinheiro como resultado da exposição ilimitada ao lado positivo com as opções nus. Ao reduzir a gama líquida para um valor próximo a zero, eliminamos o risco de que o delta mude significativamente (assumindo apenas um período de tempo muito curto).

Para efetivamente neutralizar a gama, primeiro precisamos encontrar a proporção em que compraremos e escreveremos. Em vez de percorrer um sistema de modelos de equação para encontrar a proporção, podemos descobrir rapidamente a relação neutro gama ao fazer o seguinte:

Encontre a gama de cada opção.

Por exemplo, se tivermos nossa ligação de US $ 30 com uma gama de 0,126 e nossa chamada de US $ 35 com uma gama de 0,095, compraríamos US $ 30 e venderíamos 126 $ 35 chamadas. Lembre-se que isso é por ação, e cada opção representa 100 partes.

Comprar 95 chamadas com uma gama de 0,126 é uma gama de 1,197 (9,500 * 0,126).

Isso equivale a uma gama líquida de 0. Como a gama não é geralmente arredondada para três casas decimais, sua gama líquida real pode variar em cerca de 10 pontos em torno de zero. Mas porque estamos lidando com números tão grandes, essas variações da gama líquida real não são materiais e não afetarão uma boa propagação.

Agora que temos a gama neutralizada, teremos de tornar o delta líquido nulo. Se nossas chamadas de US $ 30 tiverem um delta de 0,709 e nossas chamadas de $ 35 têm um delta de 0,418, podemos calcular o seguinte.

95 chamadas compradas com um delta de 0,709 são 6,735.5.

Isso resulta em um delta líquido positivo de 1.468,7. Para tornar este delta líquido muito próximo de zero, podemos cobrar 1.469 ações do estoque subjacente. Isso ocorre porque cada ação de estoque possui um delta de 1. Isso adiciona -1,469 ao delta, tornando-o -0,3, muito próximo a zero. Como você não pode partes curtas de uma ação, -0.3 é tão próximo quanto podemos obter o delta da rede para zero. Novamente, como afirmamos na gama, porque estamos lidando com grandes números, isso não será materialmente grande o suficiente para afetar o resultado de uma boa propagação.

Agora que temos nossa posição efetivamente neutra em termos de preços, vamos examinar sua rentabilidade. As chamadas de US $ 30 têm uma teta de -0,018 e as chamadas de US $ 35 têm uma teta de -0,027. Isso significa:

95 chamadas compradas com uma theta de -0,018 é -171.

Isso resulta em uma teta líquida de 169.2. Isso pode ser interpretado como sua posição, com US $ 169,20 por dia. Como o comportamento da opção não é ajustado diariamente, você terá que manter sua posição cerca de uma semana antes de poder notar essas mudanças e lucrar com elas.

Sem passar por todos os requisitos de margem e débitos e créditos líquidos, a estratégia que detalhamos exigiria que cerca de US $ 32.000 em capital fossem configurados. Se você mantivesse essa posição por cinco dias, você poderia esperar fazer US $ 846. Este é 2,64% em cima do capital necessário para configurar isso - um retorno muito bom por cinco dias. Na maioria dos exemplos da vida real, você encontrará uma posição que foi mantida por cinco dias cederia cerca de 0,5-0,7%. Isso pode não parecer muito até você anualizar 0,5% em cinco dias - isso representa um retorno de 36,5% por ano.

Alguns riscos estão associados a esta estratégia. Primeiro, você precisará de baixas comissões para obter lucro. É por isso que é importante ter um corretor de comissões muito baixo. Movimentos de preços muito grandes também podem jogar isso fora de ataque. Se mantido por uma semana, um ajuste necessário para a relação e a cobertura do delta não é provável; se mantido por mais tempo, o preço do estoque terá mais tempo para se mover em uma direção.

As mudanças na volatilidade implícita, que não estão cobertas aqui, podem resultar em mudanças dramáticas no valor da posição. Embora tenhamos eliminado os movimentos relativos dos preços do dia a dia, enfrentamos outro risco: uma maior exposição às mudanças na volatilidade implícita. No curto horizonte de uma semana, as mudanças na volatilidade devem desempenhar um pequeno papel na sua posição geral. Isso não significa que você não deve manter seus olhos no entanto!

Podemos ver que o risco de proporção pode ser reduzido ao estabelecer matematicamente certas características das opções com as quais estamos lidando, além de ajustar nossa posição nas ações comuns subjacentes. Ao fazer isso, podemos tirar proveito da deterioração de Theta nas opções escritas. Embora esta estratégia seja atraente para a maioria dos investidores, ela só pode ser executada funcionalmente pelos profissionais do mercado devido aos altos custos de comissão associados a ela.